黄天伟：“区块链时代”背景下，俯瞰牛熊转换

与“先锋”同行

黄天伟｜比特时代创始人

2013年之前，我司主要从事网络游戏的开发和运营，但网络游戏市场日益被流量巨头垄断，难以进一步发展。 2013年4月，我在百度上看到比特币。 当时价格大概是700元一个。 我觉得太贵了，肯定是骗局。 想知道有没有更便宜的币，就在淘宝上买了Ripple，10毛钱一个，买了大概40万，50万。。。然后就被盗了，很难过。 当时就想官网安卓版比特币钱包在哪，要不自己建个平台，让我看看你怎么偷？ ！

1、2013年5月，开始做《比特时代》

当时区块链行业的现状是国内几乎没有资料，也没有人研究技术。 我们想建立一个平台来补充这些中文内容。 最初，比特时代是一个信息平台，逐渐加入了行业数据库、交易、应用等板块。

累积到2017年，已经是国内流量最大的区块链平台。

当时，作为早期与巴比特齐名的媒体平台，比特时代凭借媒体流量成功转型为国内第一批交易所。 直到几年后，国内市场才形成币安、火币、OK三足鼎立的局面。

交易所一直被视为财富之源。 即使是在市场剧烈波动的2018年，财富效应依然驱动着大量新的交易所涌现。 正规交易所往往需要投入大量的人力物力进行维护，市场上大量的交易所仓促上线很难保证其技术水平、运维和安全。

交易所最大的战斗就是与黑客不断战斗。 到目前为止，没有不丢币的交易平台，除非你刚建立三天，黑客还没有发现。 不仅如此，一旦发生黑客攻击，数字货币丢失，交易所是否具备足够的风险对冲能力，平台是否会跑路，也是用户与交易所之间的博弈。

著名的“门头沟”就是这个问题的直观反映。 我们曾经损失了 6000 万瑞波币，当时价格在 4 美分左右。

事发后，BitTimes选择承担损失，第一时间动用平台自有资金回购，避免了用户损失。 当时6000万瑞波币的总价值约为240万，还可以接受。 如果不及时回购，以后瑞波币涨到20元，6000万等于12亿。 今天回想起来，还是有些后怕。 而这样的挑战总是伴随着交易所。

但这些都没有被用户感知到。 平台的核心价值是历史和安全，从而最大限度地获取用户和流量，但这不是一个新的交易所可以马上做到的。

比如FCoin在2018年很火，很多人注册了账户，但是到了熊市，大家交易的频率就降低了。 如果你手里有500个比特币，不管是放在FCoin还是火币，显然你会选择放在比较老的平台。 它已经存在很长时间了，过去5年没有出现任何问题。 对它的信任度自然要好很多。

所以我觉得这个是最核心的，也是最难的。 如果连续5年没有问题，就会产生更好的品牌。

如果核心安全或历史是一样的，那就靠金融工具来吸引人。 比如我把币放到你的平台上。 当我需要交易时，我有办法做多和做空。 这是一种吸引主流机构或资金的方式，属于二线竞争力。

但是我们从来没有做过这种程度的竞争力，因为现在过分强调我们自己的竞争力可能会伤害到用户。 在市场流动性不佳的情况下，这一金融工具是一把双刃剑。 它放大了风险因素。 有些用户很高兴，而另一些用户会很受伤。 事实上，我们已经放弃了一部分竞争力，而是在上下游设置了一些壁垒。

2015年，比特时代几乎陷入寒冬。 当时，比特时代还是一家以交易平台为主要收入的公司。 当时每天最低成交额只有35万元，千分之一的手续费是350元。 一天只有两个客户电话，员工没有工作积极性。 在工作中，程序员没有太多动力去做技术开发。 他们为什么要做开发？ 他们一天访问多少用户？

最困难的时候，我打电话给杜军，打算关闭平台。 后来和杜军互相鼓励，养活自己。

现在交易所的结构已经形成，但是这个结构属于私有结构。 如果不考虑巨头和政界的介入，这种格局其实很难打破。

如果纳斯达克在今年年底开设比特币交易所，情况将有所不同。 政府支持的交易所可能会在瞬间对市场产生毁灭性的影响。 大家会觉得有官方的，何必玩你的私人的。 目前，巨头们并没有努力进来，可能有一些政治或政策方面的原因。 巨头们对进入这个行业有些敏感。 但是这个政治环境可能会发生变化，这个时候，格局会发生一定的变化。

如果我回到 2013 年，我可能不会做交流。 当交易平台达到一定水平时，虽然平台之间存在细微的价格差异，但用户并不特别在意。 平台更依赖于用户的心情。 今天用户觉得你口碑好，就在你的平台上。 明天看到你的公告不爽，我就换平台了。 这不粘。

我觉得交易平台肯定有其他的上下游资金来辅助你，这也是为什么我们从2018年开始一直在相关行业进行投资，比如媒体金融、矿池算力、钱包等，希望有一个可以形成共同的生态，形成更好的粘性。 你不需要和我交易，但我的其他服务仍然可以吸引你。

2、1994年后比特时代开始多元化

未来，钱包将对交易构成巨大威胁。 用户可以随心所欲地进行币币交易，尤其是在价格剧烈波动时，用户会迫不及待地立即进行交易。

钱包本质上是用户的储物箱。 一旦钱包提供了交易功能，用户就不需要去交易所了。 如果钱包通过API连接交易所的流动性，甚至分析交易所的深度给你最优路径，包括帮你分散交易，最后收一点手续费或者免费，用户会选择什么？ 慢慢你会发现用钱包交易的人逐渐多了起来。 现在可能不到10%，很快就会变成30%，甚至更多。 到时候，机构用户可能在交易所，散户可能在钱包。

因此，钱包在未来将是一个巨大的入门级产品，甚至可能对交易所构成极大的威胁。

2018年全球钱包用户数为2395万。 这个数字相比2016年增长了四倍。就像早年的支付宝为后来的移动支付筑起了一道屏障，谁能抢占钱包大战的位置，就意味着有垄断市场的可能。

随着区块链的普及，钱包竞争将越来越激烈。 过去团购有“千团大战”，现在有“千包大战”，我觉得并不奇怪。

之所以会出现“千包大战”的局面，是因为目前还没有人做到绝对的权威垄断。 之所以难以形成垄断格局，是因为目前钱包的开发难度和技术门槛普遍较低，钱包上可扩展的功能有限，市场上大部分产品趋于同质化。

正是因为缺乏应用场景，现在的钱包属于低频使用场景。 大多数用户主要是存币，真正炒币的会存币到交易所。 就像婚恋交友网站，大家可能在找到另一半后就再也不会用了，所以这个阶段很难出现巨头。

钱包未来的制胜点，一是生存能力和品牌价值，二是有足够大的流量入口支撑。 现在还不清楚谁死谁活。

1994年后，Bittime关闭国内交易业务，开始多元化经营。 先后参与或主导建设了金色财经、财富盒子、易象网络、时代学院、黑钻评级、时代观察、BWFund、ITIT、羊驼区块链、IPFS中国社区、国拓融足、BEE360、学语教育等数十家区块链和互联网公司金融公司。 我们投资的大部分目的是为了布局生态。 业务范围涵盖行业上下游，涉及媒体、钱包、社区、矿场、交易、投资、孵化、评级等。 该项目可以与集团的其他业务联系起来。 熬过去，投资后的退出就不要多想了。 今年我们还获得了两个国家的证券型Token发行牌照，是一个比较综合的区块链集团。

虽然整体发展不尽如人意，但作为区块链行业的基础服务群体，发展还是不错的。

3. 转熊为牛的机会

熟悉我的人都知道，我不炒币，也很少通过买卖币来赚钱。 我通常通过项目投资和出售交易所费用资产来赚取“饭钱”。

按币本位计算，我个人和我的BWFund资本投资了大概40个项目，目前已经破的有15个，整体回报不到25%。 收益最高的是coinsuper，加140%，最低的是XMX，负40%。

2015年，整个行业都非常惨淡，当时非常没有希望。 最低谷时，全球市值超过千万人民币的货币仅有20种。 除比特币和莱特币外，其他所有币种日均成交额均低于1000万元人民币。

2015年比特币价格不到2000，平均挖矿成本在2200左右。 比特币的价格比平均挖矿成本低 20%。 那是年底，如果采矿经济学在这次熊市中成立，这次可能也是如此。 当比特币价格低于平均挖矿成本20%时，基本触底。

关于平均挖矿成本，没有公认的算法。 每个人的电费都不一样。 我自己的矿机要0.45元，一个比特币的成本是38000（包括机器折旧）。 还有0.4元电费，成本3.4万元。

作为周期性行业，区块链有寒冬期很正常，但这一次，很多人已经看到半年前寒冬就要来临了。

现在的阶段很像2014年底：之前的泡沫破灭让外界保持观望态度，也发现了一定的缺陷。 例如，基于项目 ICO 和 Token 的投资模式无法持续创造稳定收益。 外部资产现在不完全在。

那么，购买ETH的目的是什么？ 无外乎这三种：（1）炒币增值； （2）我要转币，需要ETH支付GAS； (3) 我要投资项目。

牛市的时候，这三种需求都非常旺盛，第二第三会带动第一。 我们慢慢分析。 2018年1月ICO规模高达15亿美元，7月仅为1亿美元，8月更是更少。 ETH的主要价值是基于智能合约的ICO。 ICO遇冷，注资下降数个数量级。 ETH必然会下跌。 为了保住现金过冬，项目方只能被迫套现。

初入圈的人，没有经历过2015年可怕的熊市，可能会觉得比特币的价格从13万跌到4万元，已经相当残酷了。 可他不知道，很有可能会跌得更低。 他没有这种风险意识，只是觉得这个炒作不错，就跟庄家喝点汤。 投资人不看白皮书，不看团队，不看商业模式，不看官网，甚至不下载产品。 他们不假思索地购买，甚至是高利贷。 这是圈子现状最大的问题。

那么，熊转牛的机会在哪里呢？ 我们来看两个历史案例：

2013年，所有人都期待比特币能够成为世界货币。 有了这样的想象空间，圈子里的人都认为这东西的前途不错，于是掀起了一股上涨的热潮。

2017年官网安卓版比特币钱包在哪，智能合约应运而生。 与矿业时代相比，出现了不一样的东西。 所有人都相信，区块链已经开始落地，开始改造世界，又掀起了一波兴起。

2019年虽然机会可能不多，但比起2015年还是好很多。目前空头转牛的机会有两个：

第一个机会是比特币的下一次减半时间，大概是在 2020 年上半年。由于算力的快速提升，比特币实际出块时间比 10 分钟快 10-12%。 因此，实际预计在2019年第四季度，比特币可能会减半。 减半行情一般提前半年开始，所以这个机会应该是在2019年二季度。

第二个机会可能就是当我们发现很多有造血能力的项目的时候，大家的期待值就会上升。 现在区块链技术落地的案例不多，大家对市场的预期也不会升得那么快。 .

区块链是一个时代。 从长远来看，区块链必须能够引领社会生产关系的变革。 这个长期可能指的是10年。 我们要忽略一个时代背景下的多头和空头的转换。

4、应用的爆发是未来的大商机

区块链只是一种技术协议。 它与自然界中的其他技术没有什么不同。 从来没有一个应用标榜自己是“世界上第一款 Android xx 游戏”。 没有人会以此为卖点，因为Android是基础，用户根本不关心你用什么技术。 您的应用程序可以运行，也可以不运行。 能不能解决用户问题是根本，不取决于你用的是区块链还是其他技术。

分布式账本技术只是去中介化技术的一部分。 我们需要关注的不是技术本身，而是技术对实体赋能的程度。

当前的区块链技术还在不断进步，性能和吞吐量是最突出的核心矛盾。 虽然有号称百万TPS的项目，但真正做到3000的项目并不多见。 我觉得这是未来两年区块链技术取得突破的关键，也是区块链能否真正进入主流金融领域的关键。

当然，并不是所有的区块链项目都需要高并发，部分项目场景的使用频率很低，现有技术可以满足。

全球95%的应用不需要使用区块链。 区块链不应该被妖魔化，更不应该被神化。 区块链彻底颠覆和改变世界，正是激进分子的自我执着。 在95%的领域，区块链其实是一种低效的解决方案，并不适用。

区块链具有防伪、溯源、防篡改等特性，但这仅限于链上已经存在的数据。 但是谁又能保证数据在上链前不被篡改，谁又能保证上链的数据一定是真实的呢？ 做不到。 区块链的上链数据没有问题，但是与现实世界的连接就有问题，比如医疗区块链，如果医疗数据的数据来源都是假的，那还有什么意义后链防篡改。

链上数据与现实世界的连接是所有区块链项目的难点。 因此，目前我认为只有两种方向可以实施。

第一类是不需要和物理世界关联的领域，比如游戏、彩票，是系统中完整的数据，在游戏数据链上产生，在彩票结构链上产生。 没有与物理世界相关的内容。 人为干预不能。 区块链给游戏带来的公平正义，也将颠覆目前游戏的中心化控制，这是一个巨大的市场。 另外，区块链可以让游戏资产的流通更加高效。 比如我在A游戏充值了5万元，结果只玩了2万元，还有3万元。 不想玩怎么办？ 我可以拿这3万元去玩其他游戏，通过链上资产实现游戏与游戏之间的计算。 游戏本身不需要和现实直接联系，这是一个更容易突破的方向。

第二类是在现实世界上传数据的过程中可以被第三方公证或监督的，比如基于政府监管的资产证券代币的发行，或者基于第三方审计的稳定币。 比如STO提倡的是先有一个有价值的资产，然后用它来流通。 STO的核心不是发币，而是遵守法规，受法律保护。 例如，新加坡有一家STO交易所，投资者的资产通过签署的法律条款得到保证。

应用的爆发是未来的大商机，2019年可能爆发的有两件事：第一，游戏代表的行业是完全不需要和现实世界挂钩的。 其次，以STO为代表的行业在法律层面受法律保护，与实体相关联。

5、寒冬时期是投资的最佳时机

巴菲特有句名言：别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。 这句话所有的资本玩家都听说过，但是真正能体会到这句话魅力的人却寥寥无几。

2018年1月，当“三点不眠”引爆币圈，全社会新鲜韭菜踊跃入场，币价在火热的氛围中不断创历史新高时，我就预感到了冒着风险开始了提前过冬的准备。 后面的故事大家都看到了。 狂潮过后，市场一路下跌。

牛熊转换的关键在于，当别人说好话的时候，一定要冷静思考背后隐藏的风险。

从过去几轮牛熊转换的经验来看，今年10月开始行情将开始运行。 除了比特币减半的影响因素外，市场走势本质上是全球性和金融性的，这也意味着市场走势会受到国际政治和经济因素的影响。

2013年欧债危机蔓延，尤其是塞浦路斯银行倒闭，成为比特币从800美元飙升至3000美元的重要推动力； 促进了泡菜溢价的产生，也间接带动了整个市场的爆发。

事实上，比特币诞生的契机源于2008年的美国次贷危机。

比特币是鼻祖，也是最初级的区块链产品。 它的低性能意味着它无法成为主流的结算工具。 它更多的是一种价值存储工具，对金融业的影响非常有限。 但这并不意味着没有其他区块链系统可以颠覆金融行业，比如Ripple系统就很好。

JPM Coin只是一种区块链美元稳定币，在技术上与Pax等稳定币没有太大区别。 很少有国际巨头认可这个业务方向。 JPM Coin虽然还处于试点阶段，但依然是一个令人欣喜的消息，这显然让还在观望的资本巨头们获得了很大的信心，有利于接下来市场的发展。 不用太在意，这是趋势，以后会有更多的公司这样做。

现在很多基金已经停止投资新的区块链项目，但我还在继续投资。 半年前一个月大概投两个项目，现在投两三个。 因为我认为现在的估值更好。 半年前，还没有用户，就一张白皮书，估值8亿。。。但是现在很多项目估值在3000万、5000万，相对合理，所以我投入更多。

这是一个长期的增值过程。 我建议投资者抱着长期投资的每一分钱都会增值的心态，不要想着一年左右就套现。 其次，你必须投资那些你认为确实解决了某些社会问题，提高了商业模式效率的项目。 如果只是抱着投机的心态，在二级市场迅速套现，那么可能会出现牛市一堆人跳进去，熊市一堆人冲顶的现象。

在熊市中，你根本看不到二级市场带来的溢价，突破的概率达到70%到80%。 在这种情况下，你还按照牛市思维去投资，肯定不行。 我觉得一定要关注项目本身能否解决商业模式的痛点，提升社会的效率。 我们应该围绕这些方向进行投资，最好以股权的形式与项目一起成长壮大。

目前整个圈子都没有造血能力，大家都指望新人入场带来资金，这是很不健康的。 传销也是新人进入市场带来资金的一种方式。 我们做不到和传销一样的水平，太low了。 我觉得项目本身应该有一定的造血能力，自己盈利。 将产品功能应用到各种消费场景，无论是返利、分红，还是服务，都可以提供给持币者。 这是一种健康的状态。 只要项目能产生血液，货币就有价值。 这是最简单的模型，我们需要这样的项目。

最重要的一点是，投资者要具备独立思考的能力和获取区块链行业信息渠道的能力，才能充分掌握市场信息，做出投资决策。

本文来源于黄天伟老师的分享，由《DAO区块链智库》编辑，wldn18825259101编辑。

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